半岛BOB292亿！医械巨头完成重磅收购

　　BOB半岛宣布已完成将其净化与过滤（Purification & Filtration, P&F）业务以Thermo Fisher Scientific（NYSE: TMO）的交易。这一交易不仅是Solventum独立上市以来最重要的一次资产调整，也是Thermo Fisher在全球生物加工产业链整合中迈出的关键一步。对双方而言，这笔交易既是资本运作的结果，更是战略选择的体现，对全球医疗与生命科学产业格局也将带来深远影响。

　　这笔交易最早于2025年2月25日达成协议，并在7月15日获得欧盟委员会批准，最终在9月2日完成，时间进度符合此前设定的“2025年底前交割”的预期。根据公告，交易总金额为41亿美元，扣除惯常调整后，Solventum预计可获得约34亿美元净收益。

　　资金用途方面，Solventum将这笔资金主要用于偿还债务，从而优化资本结构，提升财务灵活性，同时为未来的有机增长（新产品研发、市场扩张）和非有机增长（潜在并购）提供空间。为了保证业务平稳过渡，Solventum还将在交易完成后的过渡期内继续为Thermo Fisher提供部分制造与分销服务。

　　资本市场对交易消息反应积极。今年2月协议宣布当天，Solventum股价上涨约10%，收于83.96美元；而截至9月2日，股价为71.82美元，虽有所回落，但市场普遍认可其“瘦身聚焦”的战略逻辑。Thermo Fisher股价则基本稳定，反映出投资者对其长期并购策略已有充分预期。

　　被出售的净化与过滤业务，是Solventum原3M医疗板块的重要组成部分。该业务在医疗技术、生物制药、微电子半岛BOB、食品饮料等多个行业均有应用，尤其在生物制药制造领域，其过滤与膜技术对于保障药品生产的效率与纯度至关重要。

　　2024年，P&F业务收入约10亿美元，员工约2500人，业务遍布美洲、欧洲、中东、非洲及亚太地区。虽然业务规模在Solventum整体版图中并非最大，但其在生物加工环节的“不可或缺性”决定了它对Thermo Fisher等行业巨头的吸引力。

　　对于Thermo Fisher而言，这一业务与其生命科学解决方案部门高度互补，尤其在细胞培养基和一次性技术的配套环节，能形成明显的协同效应。根据Thermo Fisher的预测，未来五年，P&F业务有望带来约1.25亿美元的收入与成本协同，长期实现双位数内部回报率。

　　Solventum于2024年4月从3M集团剥离，成为独立上市公司，总部位于明尼苏达州圣保罗半岛BOB。独立后的首要任务，就是优化资产组合，提升资本效率。

　　此次出售P&F业务，被视为Solventum“三阶段转型计划”的第三阶段，核心目标是：

　　财务数据也支持了这一逻辑。公司在更新后的2025年全年财务指引中，上调了调整后每股收益（EPS），由此前的5.80-5.95美元上调至5.88-6.03美元，主要受益于利息费用下降（从4.5亿美元降至4亿美元），抵消了P&F业务剥离带来的收入影响。运营利润率预计达到20%至21%的上限，显示其运营效率有所提升。

　　在股东层面半岛BOB，激进投资者Trian Fund Management持有Solventum约4.9%的股份，一直推动公司降低债务和聚焦核心业务。本次交易的完成，正是对股东要求和市场预期的回应。

　　作为全球科学服务的领导者，Thermo Fisher在2024年实现收入超过400亿美元，其中生命科学解决方案部门收入96亿美元。此次收购Solventum的P&F业务，既是巩固市场份额的动作，也是拓展业务深度的战略。

　　在生物加工市场，Thermo Fisher与Danaher、Repligen等竞争对手长期角力。通过此次收购，Thermo Fisher进一步增强了在过滤技术领域的实力，尤其是在生物药生产环节实现全流程覆盖。从上游细胞培养基，到中游过滤和膜处理，再到下游分析与检测，Thermo Fisher的产品组合愈加完整。

　　短期内，收购预计对公司2025年调整后EPS有轻微稀释（约0.06美元），但剔除融资成本后将增加约0.28美元。长期来看，随着协同效应释放和整合推进，盈利水平有望稳步提升。

　　从更宏观的角度看，这笔41亿美元的交易折射出医疗与生物技术行业的几大趋势：

　　首先，并购整合持续加速。随着全球生物制药产业进入快速发展阶段，过滤、膜技术、一次性耗材等关键环节的战略地位愈发凸显。大型跨国公司通过并购锁定这些核心环节，构建“一站式解决方案”。

　　其次，非核心资产剥离成为常态。对Solventum这样的新独立公司而言，聚焦优势领域、优化财务结构，比盲目扩张更为重要。这也为中国本土医疗器械企业提供了参考：在产业升级过程中，如何合理配置资本、集中力量突破重点赛道，是提升竞争力的关键半岛BOB。

　　第三，资本市场对聚焦战略的认可度更高。Solventum股价在交易宣布后上涨10%，正是市场对其“减负转型”的肯定。而Thermo Fisher的稳定表现半岛BOB，则显示出投资者对其长期并购整合能力的信心。

　　在医疗与生物科技产业竞争日益激烈的今天，企业要么通过聚焦形成深度壁垒，要么通过并购实现全链条覆盖。这不仅是跨国巨头的选择，也可能是未来中国医疗科技企业在全球化进程中必须面对的战略抉择。